双融优配光大期货：12月24日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国三季度实际GDP大幅增长4.3%，创两年内最快增速，因家庭消费支出强劲，但美国PCE物价指数年化季环比 2.9%，持平预期但高于前值2.6%，对美联储未来降息预期有一定抑制作用。但特朗普称，望下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前“扼杀行情”，其本人仍敦促降息，在美联储主席人选上或有倾向性。国内方面，全国住房城乡建设工作会议指出，着力稳定房地产市场。消息面，据Mysteel，12月19日中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。库存方面，LME库存增加825吨至158575吨；Comex库存增加3879吨至427435吨；SHFE铜仓单增加1001吨至49543吨，BC铜仓单维持1053吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。美联储降息预期和购债呵护下，宏观维系偏暖氛围，宽松叙事结构下铜保持偏强走势，另外也包含了对明年经济增速继续修复的希冀。基本面方面，低库存与需求韧性仍构成下方支撑，但价格高位或抑制部分实货买盘，且临近年关，下游需求或进入淡季叙事。策略上建议维持逢低买入思路，但不宜过度追高。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.1%报15115美元/吨，沪镍跌0.14%报121180元/吨。库存方面，LME库存增加216吨至254604吨，SHFE 仓单减少301吨至38621吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026 年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露，能源与矿产资源部计划于 2026 年初修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。镍铁价格小幅下跌，不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化，涨价带动现货市场成交氛围好转。新能源成本和需求均有走弱，原料价格小幅下跌，12月三元前驱体排产环比下降。一级镍来看，国内社会库存小幅累库，LME库存有所去化。消息面提振镍价，后续关注实际落地情况，当前价格回到镍价前期平台水平，谨慎追多，警惕持仓扰动。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2541元/吨，涨幅0.83%，持仓减仓12870手至12.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于22160元/吨，涨幅0.16%。持仓减仓9330手至29.2万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2602收于21190元/吨，跌幅0.14%。持仓减仓378手至15640手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2746元/吨。铝锭现货贴水扩至170元/吨。佛山A00报价回落至21790元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌南昌无锡上调10-30元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调58元/吨。几矿增加发运叠加大型矿业复产，给予近远期矿石到港支撑。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给予现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄。新疆发运受阻的铝锭或集中到库，后续面临转累库压力。随着宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势相对乏力，延续高位震荡节奏。

　　工业硅&多晶硅：

　　23日工业硅震荡偏强，主力2605收于8780元/吨，日内涨幅1.68%，持仓减仓7830手至21.4万手。百川工业硅现货参考价9580593元/吨，较上一交易日上调15元/吨。最低交割品#421价格跌至8850元/吨，现货升水收至70元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于59225元/吨，日内跌幅0.91%，持仓减仓3346手至13.2万手；百川多晶硅N型复投硅料价格下调至52350元/吨，最低交割品硅料价格下调至52350元/吨，现货对主力贴水扩至6875元/吨。西北厂家新增检修动态，因新产出品被前期套保单锁定，厂家整体压力不大。年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势。硅厂大幅提升现货报价，部分咨询网站坚持稳价发布。受银价持续攀升影响，电池片全尺寸及硅片价格上涨，下游在协会新的配额要求下面临一定减产压力。交易所提高最小开仓，盘面窄幅回调；收储消息支撑叠加新注册仓单有限，盘面升水收窄幅度有限。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2605合约涨5.31%至120160元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨500元/吨至99500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至96850元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1000元/吨至88480元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加240吨至16651吨。供给端，周度产量环比增加47吨至22045吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13804吨，锂云母产量环比减少50吨至2826吨，盐湖提锂环比增加20吨至3095吨，回收料提锂环比增加17吨至2320吨。需求端，周度三元材料产量环比减少468吨至17845吨，库存环比减少433吨至18091吨；周度磷酸铁锂产量环比减少2083吨至92061吨，库存环比减少1387吨至102271吨。据乘联会，12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24%，较上月同期增长2%，；12月1-14日，全国乘用车新能源市场零售47.6万辆，同比去年12月同期下降4%，较上月同期增长1%，全国乘用车市场新能源零售渗透率62.3%。根据CNESA不完全统计，2025年11月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.51GW/11.18GWh，同比-22%/-7%，环比+81%/+180%。库存端，周度库存环比减少1044吨至110425吨，其中下游减少1253吨至41485吨，其他环节库存增加1280吨至50850吨，上游库存环比减少1071吨至18090吨。矿山短期开工预期进一步走弱对市场情绪进一步刺激，期货价格快速上涨，然现货成交表现较弱，当前需警惕持仓扰动，关注复产节奏、排产环降幅度、仓单库存以及明年强需求是否能够得到验证。

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